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　　如今ღ★ღ★，5%以上的联邦基金利率已经持续了一年多ღ★ღ★，降息路径也仿佛成为了“薛定谔的猫”ღ★ღ★，令人捉摸不透ღ★ღ★。但眼下ღ★ღ★，至少我们终于站在了降息的门口ღ★ღ★。

　　如果不出意外ღ★ღ★，美联储将会在明天凌晨公布降息的重大消息ღ★ღ★。但是mgm美高梅游戏网页美高梅mgm官网ღ★ღ★！ღ★ღ★，就算真出点儿什么意外ღ★ღ★，降息也是迟早会落地的ღ★ღ★。这次ღ★ღ★，我们不妨换一个视角ღ★ღ★，来聊聊降息这件事的影响逻辑ღ★ღ★。

　　以下ღ★ღ★，我们通过6张图表ღ★ღ★，梳理历次降息之后各类资产的表现和原因ღ★ღ★，从中找到当下做好全球投资的锚点mgm美高梅游戏网页ღ★ღ★。核心内容如下ღ★ღ★：

　　回顾1980年以来ღ★ღ★，美联储共经历了七轮较为明显的降息周期ღ★ღ★，大致可以分为两类ღ★ღ★：预防式降息（Pre-emptive Rate Cut）和衰退式降息（也称纾困式降息ღ★ღ★，Remedial Rate Cut）ღ★ღ★。

　　简单来说ღ★ღ★，预防式降息是在经济尚未出现明显衰退时采取的降息措施三个人都没喂饱你ღ★ღ★，目的是在衰退发生之前预先阻止经济放缓ღ★ღ★，避免潜在的经济风险ღ★ღ★。

　　衰退式降息则是经济已经出现衰退信号或危机时采取的降息措施三个人都没喂饱你ღ★ღ★，例如我们熟知的互联网泡沫ღ★ღ★、次贷危机ღ★ღ★、新冠疫情这些重大历史事件ღ★ღ★，一旦对市场造成冲击ღ★ღ★，美联储往往会通过紧急降息的方式来“救市”ღ★ღ★。

　　无论是以上哪种方式的降息ღ★ღ★，都会对一类资产形成直接利好美元债券ღ★ღ★。之前的文章中ღ★ღ★，我们也反复提示过降息之后美债的投资机遇ღ★ღ★。（详见30年三个人都没喂饱你mgm美高梅游戏网页ღ★ღ★，ღ★ღ★，每年赚4.3%的机会？）

　　背后的道理很简单ღ★ღ★。一是降息前美国利率处于历史高位ღ★ღ★，可提前锁定较高的票息ღ★ღ★；二是降息之后ღ★ღ★，美债收益率往往趋于下行ღ★ღ★，债券价格上涨ღ★ღ★，能够带来丰厚的资本利得三个人都没喂饱你ღ★ღ★。

　　债券一般分为利率债和信用债ღ★ღ★，利率债大多以国债为主ღ★ღ★，信用债又分为投资级债和高收益债ღ★ღ★。以下图表展示了1980年以来的七轮降息周期内ღ★ღ★，美国信用债市场的表现ღ★ღ★。

　　在预防式降息的情景下资产管理ღ★ღ★，ღ★ღ★，美国信用债市场普遍会上涨ღ★ღ★。一般来说降息幅度越大ღ★ღ★，美债收益率下行的幅度越大ღ★ღ★，美债市场的表现也会越好ღ★ღ★。

　　而衰退式降息的情景下ღ★ღ★，美债市场则涨跌不一ღ★ღ★。具体来看ღ★ღ★，上涨的两轮区间涨幅也相当可观三个人都没喂饱你ღ★ღ★，而除了2007年次贷危机期间高收益债跌幅较大之外ღ★ღ★，其他的下跌区间仅为5%以内的微跌ღ★ღ★。

　　如果将时间拉长到降息开启后的24个月ღ★ღ★，则会发现最近的3次降息（均为衰退式降息）中ღ★ღ★，各类债券指数基本实现了较为显著的上涨ღ★ღ★。

　　总结来看ღ★ღ★，无论是历史上哪种形式的降息ღ★ღ★，美债的投资胜率都是相对较高的ღ★ღ★。但想要利用好这类资产ღ★ღ★，也需要我们在机会与风险之间做好权衡ღ★ღ★：

　　1ღ★ღ★、近期美债交易趋于拥挤ღ★ღ★，最新10年期美债收益率已下跌至3.65%附近ღ★ღ★，隐含了一定的降息预期ღ★ღ★。短期来看ღ★ღ★，美债市场仍可能阶段性波动ღ★ღ★，但长期有较大的收益空间ღ★ღ★。

　　2ღ★ღ★、看具体的债券品种ღ★ღ★，如果不希望承受太大的波动ღ★ღ★，整体上利率债（美国国债）优于信用债ღ★ღ★，中短久期债券优于长久期债券ღ★ღ★。信用债中ღ★ღ★，投资级债的机会更为明显ღ★ღ★。

　　3ღ★ღ★、想投好美债ღ★ღ★，也不是无脑买入就可以赚钱ღ★ღ★。利率mgm美高梅游戏网页ღ★ღ★、汇率和信用这些因素都可能对投资收益形成扰动三个人都没喂饱你ღ★ღ★，需要对波动来源有清晰的认知ღ★ღ★。

　　降息落地ღ★ღ★，对美股的利好也是显而易见的流动性充裕了ღ★ღ★，融资成本下降了ღ★ღ★，企业盈利预期提升了ღ★ღ★，股市自然容易上涨ღ★ღ★。

　　下图展示了不同降息周期中美股的涨跌幅表现ღ★ღ★，可以看到预防式降息周期下美股普遍上涨ღ★ღ★，涨幅有所分化ღ★ღ★，衰退式降息周期下mgm美高梅游戏网页ღ★ღ★，美股下跌的概率则高达3/4ღ★ღ★。

　　再看以上七轮周期中美股的整体表现ღ★ღ★，其中有四轮是标普500和纳斯达克综合指数同步上涨ღ★ღ★，其余三轮则是同步下跌的情形ღ★ღ★。

　　那么问题来了三个人都没喂饱你ღ★ღ★，如果说降息是向股市释放流动性ღ★ღ★，理论上应该是利好ღ★ღ★，为何在有些周期下股市反而会下跌呢？

　　这是经济周期的差异导致的结果ღ★ღ★。当经济较快增长时ღ★ღ★，企业盈利强劲ღ★ღ★，降息后流动性环境改善ღ★ღ★，美股则显著上涨ღ★ღ★。反之ღ★ღ★，当经济陷入衰退周期ღ★ღ★，企业风险溢价大幅上升美高梅MGMღ★ღ★，即使流动性环境改善物业管理ღ★ღ★。ღ★ღ★，短期也难以扭转美股的下跌趋势ღ★ღ★。

　　2ღ★ღ★、短期而言ღ★ღ★，AI科技股业绩和美国大选等因素可能对美股形成扰动ღ★ღ★。但只要降息的大方向没有改变ღ★ღ★，只要经济基本面与企业盈利的支撑没有逆转ღ★ღ★，美股向上的趋势难言终结ღ★ღ★。

　　当然ღ★ღ★，除了美股和美债ღ★ღ★，受降息直接影响的资产还有很多ღ★ღ★，例如美元ღ★ღ★、黄金等等ღ★ღ★。关于各类资产的历史表现ღ★ღ★，我们也总结了一张图表ღ★ღ★：

　　至于前两年大火的美元版“余额宝”美元货基美高梅MGM娱乐平台ღ★ღ★，通常在降息初期不会受到太大影响ღ★ღ★。但后续如果降息节奏加快ღ★ღ★，收益率则可能逐渐下滑ღ★ღ★。毕竟高利率时代结束后ღ★ღ★，“薅羊毛”也就没那么容易了mgm美高梅游戏网页ღ★ღ★。

　　讲了这么多ღ★ღ★，也只是从历史数据中汲取一些可借鉴的经验ღ★ღ★。但站在任何时点ღ★ღ★，我们对任何国家三个人都没喂饱你ღ★ღ★、任何资产的判断ღ★ღ★，都不可能持续和绝对的正确美高梅(MGM)娱乐app下载ღ★ღ★，ღ★ღ★。

　　与其纠结于单一资产的涨跌ღ★ღ★，不如从长期的ღ★ღ★、配置的视角出发ღ★ღ★，选择顺应周期方向的高性价比资产ღ★ღ★，加强组合韧性ღ★ღ★，抵御市场可能出现的风浪美高梅(MGM认证)ღ★ღ★，ღ★ღ★。

　　投资有风险ღ★ღ★。基金的过往业绩并不预示其未来表现ღ★ღ★。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证mgm美高梅游戏网页ღ★ღ★。相关数据仅供参考ღ★ღ★，不构成投资建议ღ★ღ★。投资人请详阅基金合同等法律文件ღ★ღ★，了解产品风险收益特征ღ★ღ★，根据自身资产状况ღ★ღ★、风险承受能力审慎决策ღ★ღ★，独立承担投资风险ღ★ღ★。

　　风险提示ღ★ღ★：投资有风险ღ★ღ★。相关数据仅供参考ღ★ღ★，不构成投资建议ღ★ღ★。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书ღ★ღ★，确认您自觉履行投资人的各项义务ღ★ღ★，并自行承担投资风险ღ★ღ★。